1 月 28 日，港股“科技四小龙”之一赤子城科技(9911.HK)发布 2020 年度运营数据及收入资料公告。公告显示，截至 2020 年 12 月 31 日止 12 个月，公司预期录得总收入约 10.5-13.5 亿元，同比增长约 150%-250%。

公告称，收入增长主要是由于社交业务的快速发展，包括用户规模的增长、市场覆盖的扩大、变现形式的多元化。截至 2020 年末，公司社交产品累计下载量较上季度末增长约 20.4% 达 1.83 亿，全年平均月活达约 1136 万。

赤子城科技近年来深耕全球陌生人社交赛道，2020 年获全球宅经济红利加持，进入增长爆发期，跻身头部出海社交平台。公司在公告中表示，将继续以社交业务为核心，加大视频社交产品研发投入，并持续开拓海外市场。

随着业务模式的日渐清晰、社交版图的稳步扩张，赤子城科技的增长空间已被彻底打开，其价值回归进程亦已加速开启。

社交月活破千万，稳居出海平台头部

赤子城科技于 2013 年开始出海，逐步积累了超过 11 亿全球用户，近年来集中发力社交业务，聚焦陌生人社交赛道，通过视频社交平台 Yiyo、社交直播平台 MICO 等产品，拓展全球市场，MAU 达到约 1136 万。

其中，Yiyo 从中东、南亚等新兴市场切入，通过个性化的产品定位和深度本地化运营，快速吸引了大量用户，进入 Google Play 全球社交应用下载榜前 20。目前，Yiyo 已进入 10 个国家和地区的 Google Play 社交应用下载榜前十。

另一款产品 MICO 上线于 2014 年，经过 7 年开拓，已覆盖 150 余个国家，累计下载超过 1 亿。App Annie 数据显示，截至 1 月 28 日，MICO 已登上全球 71 个国家和地区的 App Store 社交应用下载榜第一，进入 84 个国家和地区的 Google Play 社交应用下载榜前十，为中东、北美、南亚、东南亚等市场的主流社交平台。

赤子城科技社交产品的规模扩张，一方面来自公司自有流量池的精准沉淀，为社交产品有效引流；另一方面得益于公司 AI 引擎的加持，有效提升社交产品匹配效率，进而拉高产品留存率。

据此前发布的三季度运营数据，赤子城科技社交产品 1-9 月平均月活约为 910 万，对比 1-12 月的平均月活约 1136 万可知，其社交产品 MAU 在四季度取得了大幅提升。

目前，赤子城科技的社交业务处于快速扩张阶段，且市场覆盖不断完善，近期在北美、日韩等成熟市场接连取得突破，社交业务护城河持续加固。

开动社交“印钞机”，收入大涨超 150%

社交业务的扩张带动用户价值的大幅提升。公告显示，2020 年，公司预期录得收入约 10.5 亿-13.5 亿元，同比大涨约 150%-250%。

收入大幅增长，一方面来源于用户规模扩大，更重要的是基于用户价值的提升。聚焦社交业务助推公司用户价值升级，社交“氪金”用户已为公司打开高效变现通道。

据了解，赤子城科技早期研发工具型产品，随后不断增加产品的内容属性，逐步进入社交、游戏等核心赛道。2020 年，公司集中发力社交市场，用户粘性、停留时长显著提升，带动规模和变现效率同步提升，实现营收的爆发式增长。

App Annie 发布的《2021 年移动市场报告》显示，2020 年全球安卓用户日均使用设备时长达 4.2 小时，同比增加 20%。目前，全球疫情形势仍然严峻，线下社交受限情况下，线上社交需求将持续上升。随着海外宅经济红利的持续释放，赤子城科技的社交产品有望进一步扩大规模、提升时长。

赤子城科技在公告中表示，未来将继续以社交业务为核心。目前，公司已构建规模化的社交生态，有望进一步实现内生增长，提升用户价值和营收规模。

视频加持社交，推动多元化变现

赤子城科技在公告中表示，收入增长的原因之一是社交产品变现形式的多元化。这与其社交产品的“视频化”路线息息相关。

2020 年，公司集中发力陌生人社交赛道，旗下社交产品融合了直播、视频聊天、短视频、语音群聊等多元化社交场景和内容。

视频社交拥有多重优势：（1）直观、高效，即时性和互动性强，拥有沉浸式的社交体验；（2）海量视频丰富了社区内容，有效提升用户粘性和停留时长；（3）增加了多元化的变现场景，包括直播打赏、聊天时长购买、会员订阅、高级功能购买等等。

5G 时代，视频将代替图文，成为新的信息载体和互联网基础设施。随着 Z 世代消费群体的崛起，视频更是逐渐成主流的社交语言。微信对视频号的全力支持、Tinder 增加的视频聊天功能，反映出社交核心玩家对于视频社交趋势的认同和追赶。

赤子城科技在视频社交赛道占据先发优势。目前，MICO 已进入 90 个国家和地区的 App Store 社交应用畅销榜中前 10，86 个国家和地区的 Google Play 社交应用畅销榜前 10。此外，据此前披露的数据，公司前三季度内购收入较去年同期增长超 65 倍，充分印证了视频社交强劲的变现能力。

拓展高 ARPU 市场，全球拼图趋于完整

一直以来，赤子城科技通过推进深度的本地化运营拓展全球市场，全球版图不断扩大。

赤子城科技最初扎根中东、东南亚等新兴市场，抢占早期红利，逐步建立牢固壁垒。近两年，公司发力北美市场，取得突破性进展。同时，MICO 等产品已开始拓展日韩、欧洲，进一步抢占高价值地区的市场份额。

目前来看，新兴市场仍存在增长红利。这些地区人口年龄中位数极低，有大量年轻用户，社交需求尤其是陌生人社交需求旺盛。软库中华在最新发布的一份覆盖赤子城科技的研报中表示，“东南亚等地的陌生人社交市场仍处于增长阶段，MAU 的扩张预期将成为 MICO 增长的主要动力”。

在成熟市场，赤子城科技的社交产品亦高歌猛进。App Annie 数据显示，2020 年，MICO 进入美国 App Store、Google Play 社交产品畅销榜前二十。同时，赤子城科技社交产品已开启在日韩、欧洲等市场的布局。据多家海外媒体报道，赤子城科技正在日韩招募主播，并举办线上、线下活动进行品牌推广。

总体来看，赤子城科技的全球社交基本盘已建立，并初步形成了规模化的社交生态。继续深挖原有优势区域、开拓更多高价值市场，使赤子城科技的全球社交拼图不断趋于完整。

估值洼地显现，回归通道开启

在所有互联网业务形态里，社交是一个独特的业务，具有独特的生态效应加持。其增长通道一旦撕开一个突破口，会呈现指数级的快速增长。在全球的大部分国家，用户排名第一的互联网产品通常都是社交，而不是其他品类。

也正因如此，社交公司在资本市场往往会获得较高估值。用社交构筑护城河的腾讯，成为中国首家市值突破万亿美元的公司。陌生人社交领域，也不乏备受追捧的标的：美股上市公司 Match Group，市盈率超过 400 倍；语音社交平台 Yalla，上市不到半年股价飙升至发行价的超 3 倍，市盈率近 80。

由此来看，赤子城科技的价值明显被低估。这与其业务演进路径不无关系，导致很长时间内，外界对其的印象依然停留在工具出海公司。如今，随着其社交生态的显现，市场对这家公司定位也逐渐清晰。作为一家头部出海社交平台，它的估值体系正在重构。

对比另一家出海社交平台 Yalla，目前估值近 300 亿港元。仅从赤子城科技用户和收入规模皆领先 Yalla 来看，30 亿港元的赤子城科技是一片名副其实的价值洼地。

1 月以来，赤子城科技在资本市场持续升温，股价一度累涨超 90%，这与其社交生态的显现不无关系。此次发布的年度运营数据，则为市场看清其价值提供了更好的依据。

落位黄金赛道，升级收入结构，竞争壁垒加固，业绩咆哮式增长……赤子城科技的增长空间进一步打开，价值回归通道初步开启。

赤子城科技在公告中表示，“公司将继续深耕社交赛道，加大视频社交产品的研发投入，进一步拓展海外市场”。沿着这样的路径望去，一家全球顶级社交平台的轮廓正逐渐清晰。

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