原标题：即将上市的Grab数据到底怎么样？

作者：墨腾创投（ID: Momentum Works）

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Grab 上市前夕

随着 Grab 上市的程序一步步接近尾声，各种关于 Grab SPAC 的细节和信息也被逐渐披露了出来。

虽然作为有史以来最大的 SPAC 上市，但是这次整体与传统的 IPO 差别不大，通常在传统的 IPO 中，上市的公司会增发股票并把 10-20% 的股份出售给投资者，而这次 Grab 将出售 11% 的股份。Altimeter Capital 将花费 5 亿美元收购 Grab 1.3% 的股份，剩余的 40 亿美金将由其它投资者收购。这在如今 SPAC 走红的大背景下，其实并不是一个非常大的数目。

除了 Altimeter capital 之外，参与这一轮投资的阵容可谓是众星云集，它们包括：贝莱德、摩根史坦利旗下的 Counterpoint Global、T. Rowe Price Group、富达国际、富达管理研究公司、Janus Henderson、阿布扎比主权基金穆巴达拉（Mubadala）、努文资产管理（Nuveen）、Permodalan Nasional Berhad 以及淡马锡。

这里稍微介绍一下来阿联酋的 Mubadala 和马来西亚的 Permodalan Nasional Berhad。

Mubadala 是阿联酋政府的主要投资部门之一，主要投资领域涉及石油、天然气、航空科技、能源工业、制造业等，Grab 是其投资组合中为数不多的互联网企业之一，同时 Mubadala 也在去年 6 月跟随各路欧美资本一起投资了印度信实集团旗下的 Reliance Jio。

而 Permodalan Nasional Berhad 是马来西亚最大的基金管理公司之一，创立于 1978 年，是当时马来西亚新经济政策的产物，其投资范围几乎覆盖了马来西亚各个产业。

除了投资者之外，备受关注的还有 Grab 创始人以及高层的股权分配。根据市面上媒体披露的消息，Grab 创始人兼 CEO 陈炳耀将代持联合创始人陈慧玲和总裁马明的股份，在合并上市之后，他将持有 Grab 2.2% 的股份，同时拥有 60.4% 的投票权。

也有不少媒体借此把他与脸书的小扎（58% 的投票权）比较，但是我们认为这两家企业目前所处的阶段还是有着较大的区别，脸书经过这么多年的发展已经成为全球科技巨头之一，但是 Grab 在未来相当长一段时间里还将面临区域内在多个领域的激烈竞争，因此在现阶段，将决策权握在自己手中对于 Grab 是十分必要的。

另外我们也能注意到 Grab 的大股东与之前有了一些变化，在 H 轮融资之前，Grab 前三大股东分别是优步、软银和滴滴出行（所占股份分别为 27%、20% 和 14%）。 

现在 Grab 的前四大股东为：软银集团（21.7%）、优步（16.6%）、滴滴出行（8.7%）、丰田集团（6.9%）。

一些业务数据

经过了 9 年的发展，Grab 已经覆盖了东南亚 8 个国家的 400 多个城市，影响着东南亚数千万用户的日常生活。根据 Grab 公布的 2020 年的数据，Grab 全年交易总额为 125 亿美元，调整后净收入为 16 亿美元。

Grab 在 2020 年一共处理了 19 亿笔订单，每月有约 2500 万用户使用 Grab 进行各类的交易，并在全东南亚拥有 500 万注册司机和 200 万商户网络。

受益于近年基础设施建设和整个互联网生态的不断完善，Grab 的服务已经延伸到用户日常生活的方方面面。

在外卖领域，GrabFood 从 2018-2020 年，交易总额翻了两倍达到 55 亿美元，受到疫情的红利推动，Grab 预计在未来 3 年的复合增长率将达到 39%，并于 2021 年实现盈亏平衡。很高兴我们推出的东南亚外卖平台报告中的估算和 Grab 公布出来的数字误差只有 7%，应该是比市场上所有的估算都要准确一些。

出行领域在 2020 年贡献了 32 亿美元的交易总额，虽然在去年受到了疫情的冲击，Grab 预计在未来两年里将以 37% 的年复合增长率强势反弹。

这也正如我们在 2020 墨腾十大预言中所预测的那样，Grab 金融服务支付总量超过外卖和出行两个业务，作为 Grab 仅仅运营 3 年的业务，Grab 的金融服务在未来仍有着巨大的潜力待挖掘。预计其支付总量 2020-2023 的复合年增长率达到 29%，调整后净收入将以 23% 年复合增长率继续拉开与外卖、出行领域的距离。

尽管 Grab 宣称其金融服务、外卖、出行三个领域在东南亚遥遥领先其它对手，但是其总负债额和亏损也是外界普遍关注的问题。

目前 Grab 总负债为 118 亿美元，是其总资产（55 亿美元）两倍还多。在过去一年里因为其奖励政策的调整和外卖收入的增长，相比 2019 年净亏损的 40 亿美元，2020 年净亏损缩减至 27 亿美元，大部分亏损（14 亿美元）来自可赎回优先股的利息支出。随着 Grab 正在加速其金融服务的多元化，预计在三年内调整后净收入将增长至 45 亿美元，而外卖业务将成为 Grab 净收入增长的主要动力。

虽然标准普尔认为 Grab 在未来两年将继续处于亏损状态，但仍给出了“ B-”评级，理由是预计 Grab 的增长战略会使其在 2023 年前实现更高的盈利能力和相对充足的运营现金流。

未来的挑战

除了业务数据之外，Grab 提供了关于未来的一些挑战和潜在的风险，我们挑选了一部分进行总结。

疫情虽然在某种程度上促进了 Grab 外卖的发展，但是如果疫情长期得不到解决，又或者说衍生出其它新型疾病，对于业务遍及东南亚的 Grab 也将会是一个潜在的风险。

Grab 生态系统的构建对于其未来的发展至关重要，由于 Grab 的一些业务仍处于早期阶段，尤其是金融服务领域，如果未能持续增长或者增长低于预期，这也会影响其整个生态的成形。

Grab 目前无法有效保护消费者以及司机/骑手和商人合作伙伴的个人隐私和敏感数据，同时定价方法受到多重因素的影响，可能无法保持对消费者、商户、司机的吸引力，这会对 Grab 品牌和口碑造成潜在的负面影响。

Grab 东南亚某些市场的法律、监管制度等方面存在不确定性。例如 Grab 允许消费者使用现金来支付服务费用，这会引起许多监管，运营和安全方面的顾虑，可能会对 Grab 产生不利影响。

Grab 可能会受制于各个国家反腐败法律，据传 Grab 已完成了内部的反腐败调查。

Grab 的收入和盈利水平可能会受到不同国家经济、社会、政治、监管的影响，这也包括东南亚以外的全球经济环境带来的不稳定性。

总结

Grab 用了 9 年的时间从一个叫车服务的公司成长为如今东南亚的互联网巨头，东南亚的互联网生态也在 Grab 等玩家的带领下有了长足的进步，但东南亚在外卖、出行、金融服务这三大领域与中美相比还有着较大的差距，这意味着东南亚还有广大的市场和空间有待探索。上市也并非 Grab 的终点，而是一个新的开始。

当然，其它玩家不会将市场份额拱手相让，Shopee 近年来在外卖和支付领域频频发起攻势，Tokopedia 和 Gojek 也开始抱团取暖，可以预见的是未来还有一场硬仗等着 Grab。

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