原标题：史玉柱加持，Playtika上市能否圆昔日“巨人”翻身梦？

疫情期间游戏股股价不断高涨，动视暴雪去年累计上涨 50%，电子艺界则上涨 32%。大量资金涌入游戏领域，其他公司也都不想错过疫情意外带来的发展窗口。

1 月 7 日，棋牌游戏公司 Playtika 向 SEC 公开递交了招股书。Playtika 创建于 2010 年，总部设在以色列，是一家用人工智能技术手段改造游戏的公司，由巨人网络间接持股。

据美股研究社获悉，Playtika 开始正式招股时，股票代码为"PLTK"。 其中的承销商包括了摩根士丹利、瑞士信贷、花旗集团、高盛、瑞银以及美银证券等国际顶级投行，阵容可谓是相当亮眼。

另外，公布发行价区间为 22-24 美元，融资规模约 17.58 亿-19.18 亿美元，发行前企业价值高达约 120 亿美元。

此前巨人网络试图将 Playtika 装入 A 股，但最终失败。如今，历经多年资本坎坷后，史玉柱终于选择携 Playtika 赴美上市。在波折背后，又有着哪些深层原因？一家游戏公司，引来如此多的知名投行进行承销，Playtika 披露的招股书真的够吸睛吗？

自掏腰包拿下 Playtika，背后是昔日巨人的增长乏力

历时三年，由于多个因素叠加影响，Playtika 当时已经难以被通过正常程序并入巨人网络。而此时的史玉柱，选择独自吞下它。

2019 年 12 月，重庆赐比通过向银行贷款和从巨人网络参股公司——巨堃网络借款，这两种方式购买 Playtika 母公司 Alpha 的 42.04% 股权。

此后，巨堃网络通过增资收购了重庆赐比，于去年拥有其 100% 的权益。与此同时，史玉柱家人实际控制的 Hazlet 持有 AIpha 的 32.95% 股权。

总的来看，则是史玉柱及家人实际控制的企业，占有 AIpha 的 74.99% 的股权。换言之，将诸多股份收入麾下，史玉柱可谓是自掏腰包。

有着自己的亲力亲为，史玉柱对 Playtika 的发展自然是更加充满期待，从其投入资金就可见一斑。而且，巨人网络近年来的整体业绩并不太令人满意，也在史玉柱对 Playtika 的期望上添了一把火。

据巨人网络的财报显示，去年 Q3 的营收录得 5.01 亿元，同比减少 21.62%；而去年前三季度累计实现营收为 17.24 亿元，同比减少 11.38%。

而回顾近几年的财报还能发现，巨人网络业务增长乏力早有苗头。2017 年至 2019 年，巨人网络分别实现营收 29.07 亿元、37.8 亿元和 25.71 亿元，已经出现了营收持续下滑的迹象。

与营收的变化同步，巨人网络的净利润更是三连降。2017 年至 2019 年，净利润分别为 12.9、10.8、8.2 亿元。

产生这样现象的原因，有部分是巨人网络持续加大研发创新投入，来开发新品大作游戏。但是，由于产品上线较预期有所推迟，因此影响了公司的盈利能力。

去年的半年报显示，巨人网络获得了《王者征途》、《球球大作战 2》等三款游戏版号。即便如此，其实还是"新瓶装旧酒"，仍然有着"球球"和"征途"这两个经典的味道。

综合来说，史玉柱持股的巨人网络目前陷入了增长瓶颈，暂未找到突破口。加上股东频频减持，更为巨人网络的前景铺上阴霾。

在这样的前提下，巨人急需 Playtika 加入进来，借助它来改善财报整体质量，减少减持事件的发生。此时，从 Playtika 中探寻新的可能成为一个不错的选择，但这个方向的正确性依然充满着未知。

四年波折终赴美上市，Playtika 是资本的"香饽饽"？

根据巨人对外公告显示，Playtika 是一家以大数据分析及人工智能为驱动的高科技互联网公司，目前主要将大数据分析及人工智能技术运用于休闲社交类网络游戏的研发、发行和运营。

实际上，Playtika 目前是经营棋牌类手机游戏的公司，随后拓展到包括农场、纸牌接龙等休闲社交游戏领域。

在收购 Playtika 之前，面临破产重组的凯撒娱乐控制这家公司。其在短短五年之内收购和售出 Playtika 赚了 42.4 亿美元，收益率超过 2700%。从侧面反映出 Playtika 早期发展速度之快。

招股书显示，Playtika 近几年的业绩表现也不俗，不过，实际拿到手的钱却越来越少。

Playtika 在 2020 年前 9 个月营收为 17.98 亿美元，上年同期营收为 13.99 亿美元；2017 年、2018 年、2019 年营收分别为 11.5 亿美元、14.9 亿美元、18.88 亿美元，每年的增速都高达 30%。

这三年的净利润分别取得 2.57 亿美元、3.38 亿美元、2.89 亿美元，规模正在减小；2020 年上半年净利润为 1610 万美元，较上年同期的净利 2.59 亿美元下降 93.78%。

具体到收入来源来看，前五大游戏有四款都是棋牌类游戏，它们的收入贡献占比达到 57.4%。Playtika 成立多年，棋牌类游戏始终是其中流砥柱。

从另一个角度看，收入来源长期过于集中其实是一个潜在的风险因素。

针对棋牌游戏，Playtika 一直依靠《Slotomania》等老款游戏打天下。时间来到近几年，Playtika 在这一类型中探索和创新则变得尤为不足。

回顾 Playtika 的几次收购，只有 2013 年的收购是属于棋牌类游戏，占 Playtika 游戏收入排名的第五。而随后其他休闲游戏的收购都未能产生比 Playtika 自身的棋牌类游戏更为出众的游戏。

值得注意的是，Playtika 的核心棋牌类游戏还可能面对着监管风险。

招股书中"风险提示"一栏写到，公司的游戏可能会违反当地政府有关赌博的法律定义。比如一款游戏中的“战利品盒”会违反未成年人消费和类似赌博行为的影响。

所以，当下的 Playtika 似乎只能暂时解决巨人网络的增长停滞问题。可还需要在棋牌类型上有所创新，并在此基础上思考如何超越过去。

若一直没能获得改变，Playtika 以目前的情况登陆美股，资本市场不一定会为其买账。尤其美投资者对于棋牌游戏的看法算不上友好，估值普遍偏低。

将与 Zynga 同台竞技，谁能在美股市场一骑绝尘？

Playtika 在招股书中称，目前的竞争对手包括市场上主要的游戏公司，如腾讯、动视暴雪和 EA 等。可事实是，Playtika 在估值体量上与后者存在着较大的差距。

实际上，Playtika 的垂直对手实则为已经上市的 Zynga，两者的主营业务极其相似。目前，Zynga 股价近 10 美元，市值约为 107 亿美元。

Playtika 在手机平台里上架自己的游戏，在高峰时间 Zynga 在 Facebook 游戏中前十位占据了 6 位；

Zynga 是靠在 Facebook 内嵌小游戏发家的公司，目前仍然继续做网页游戏，主要发布在 Facebook 和 Myspace。与 Playtika 不一样的是，其主打的都是休闲游戏。

在营收方面，Zynga 在 2019 年的收入为 13.22 亿美元，2020 年前九个月的为 11.69 亿美元。因此，在收入规模上不及 Playtika。

在净利润方面，Zynga 去年前九个月累计亏损达 3.76 亿美元，未实现稳定盈利。相较之下，Playtika 具备相对更强的盈利能力。

作为曾经的休闲页游巨头，Zynga 九年前的月活一度超过 2 亿。到今年 Q3 时，Zynga 的月活达到 8300 万，日活达到 3100 万，远不及以前的数量。

而 Playtika 恰好在 10 年前诞生，这不难猜测其在页游领域不断蚕食着 Zynga 的市场，整体明显更具有竞争力。

两者在业务结构上也存在着不同点。Zynga 的广告业务占据着不低的份量，今年 Q2 广告业务为 6300 万美元，占总收入比例达到 14%。

Playtika 的收入来源更为集中，在移动端上架游戏后，利用自身的 Playtika boost 平台工具辅助公司进行游戏的精细化大数据游戏运营。

对于未来，两者的发展策略都是以不断收购来增强自身版图。例如今年 Zynga 就以 1.68 亿美元收购了土耳其超休闲游戏工作室 Rollic 80% 的股权以及以 18.5 亿美元收购了土耳其 Peak Games。

而 Playtika 收购的方向则是不选择自己拿手的棋牌游戏类型，比如 17 年收购以色列游戏公司 Jelly Button。此前该公司发布了两款休闲游戏，下载量超过 8000 万次。

对比之下，未正式上市的 Playtika 多项业务指标包括收入规模、净利润、增长率等方面优于 Zynga。这意味着，其在资本市场有望受到远超投资者对 Zynga 的期待值。

近段时间，Airbnb、Snowflake 等企业上市后，都有着超过 100% 的涨幅。未来，市场会给予 Playtika 什么样的估值，十分值得期待。经过四年饮冰后，此次 IPO 的火热，能够给史玉柱换来多少的财富，也将是人们关注的焦点。

文章信息来自于美股研究社 ，不代表白鲸出海官方立场，内容仅供网友参考学习。对于因本网站内容所引起的纠纷、损失等，白鲸出海均不承担侵权行为的连带责任。如若转载请联系原出处

友情提醒：白鲸出海目前仅有微信群与QQ群，并无在Telegram等其他社交软件创建群，请白鲸的广大用户、合作伙伴警惕他人冒充我们，向您索要费用、骗取钱财！