TikTok要被卖给他们了？从买买买到卖卖卖的出海人

Richer • 2020-07-24 15:07 • 原文链接

作者：Richer

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前几天 The Information 的报道激起了很多讨论：中国目前出海最成功的产品 TikTok，传出可能会被美国泛大西洋、红杉等基金股东收购，成为一家彻头彻尾的美国公司。在这一消息的爆出，让多少中国出海人，甚至多少和互联网没什么关系的人都唏嘘不已，百味杂陈。什么时候全球四处买买买的中国人，现在要被迫开始卖卖卖了？

The information 7月21日的报道

全球并购 - 中国整合

中国上几十年的国际化很靠并购，并在 2016 年达到顶峰。并购在今天仍旧非常有效，在获得海外品牌、海外团队、海外上市主体等方面成本低、见效快。亚洲企业喜欢这么搞，中国与日本作为全球买楼买地买公司的主力，在过去数十年成绩斐然。而且像吉利收购沃尔沃、联想收购 IBM ThinkPad 等，这些案例都产生了不错的正面影响，北欧人卖掉沃尔沃就相当开心。

中国并购于 2016 年达到峰值，后续逐渐回调

我的第一份工作是在一家中国制造业企业，幸运的见证参与了“全球并购-中国整合”的 case，中国富有想象力的企业家给别人做着代工 OEM 转手就把客户爸爸并购了，这种魄力和想象力真的是让我到现在都佩服的五体投地（当然整合起来真的是痛苦的不行，可以写本小说）。另外，直到今天在硅谷和东南亚也常常听闻国内辗转几道传来的需求：问有没有合适的海外标的可供并购。我们“国家队”，例如国开行都是有大量的并购贷款项目（任务）的。企业家们敢于出手，从上到下骨子里是鼓励“买买买”的。

中国人接受不了“卖国宝”这件事

从买到卖，一字之差，反响天差地别。同胞们一想起来圆明园和藏经洞就痛彻心扉，我也不例外。对于中国的企业和品牌，遭受海外并购时大多数消费者和企业家同样抱着和“国宝出口”一样的心态，是切肤之痛。牛根生说过“宁可送了也不能卖”。

小时候读杂志看到乐百氏魂归达能，作为一个小学生的我差点没哭出来；大宝在北京奥运的高光时刻被强生 100% 撬走；娃哈哈宗庆后、蒙牛牛根生当年把防御外资并购上升到了“民族品牌保卫战”的级别。在汇源果汁被可口可乐拟并购时，竟然直达天听。当然，最后的结局毫无悬念，被中国商务部否决了，这是一个行业前辈评价为“商业上挺 make sense 的局”，可乐没并成。

妖魔化可乐并购

更有甚者，在近几年不少企业努力尝试把当年“被迫”卖掉的“买回来”。乐百氏是 16 年盈投控股买回来的，南孚是鼎晖买回来的。中国投资人抱着王佐断臂的悲壮，就好似当年去佳士得回购铜兽首一样，一定要让民族品牌回归故土。

明珠暗投？要卖也要卖给明白人

虽然大比例的并购来自于业务协同的母公司，但是在这几年家族办公室、主权基金这些细分行业外的角色参与并购也已经屡见不鲜，在股东激进主义、大行其道的今天，一家企业最糟糕的处境莫过于落到了激进而又不在行业里的控股方。很难过，如果真的如报道所说，TikTok 是否面临着这个尴尬处境？

越来越多的并购发生在所属行业匹配的买主上

过去我一直笃信 Facebook 可能是并购 musical.ly 的理想金主。消息曾称 Facebook 在过去以高于字节的价格试图收购 musical.ly，但是小扎的决心不足，又并发了很多偶然外部因素，交易流产。一段时间 Facebook 内部把人人被微信干掉的案例从上到下都挂在嘴边，今天他们迎来了 TikTok，在 Teenager 市场被打的毫无还手之力。昨天报出来的文章也有提到 Snapchat 可能也要在这次的并购中间插一脚。如果 Snapchat 和 TikTok 在好莱坞合体了，硅谷就真的要颤抖了。

TikTok被并购的猜想

卖与不卖似乎都有理由，并购起因的猜测纷纷涌起：是字节跳动为了让美国政府放心不得已而为之？还是国际竞品趁火打劫看上了大量的 Teenagers 用户反手挖墙脚？甚至是多方为了缓解封杀、建立秩序、瓜分市场、平稳过度的联手做局演演戏？这就不得而知了。

能肯定的一点，TikTok 纯美国化还是一个意向甚至说 rumor的状态，到尘埃落定差十万八千里，客观来说美国最近对 TikTok“封杀“和“并购”这两招都很难实现。别的不说，就说外资企业对中国相关企业的兼并需要获得中国政府的支持。Nvidia 买个以色列公司，就因为 Nvidia 在中国有制造厂，都要我们政府点头的，TikTok 要是想卖也不是那么简单的事情，起码要过商务部。

英伟达并购以色列企业 Mellanox 需要获得中国政府同意

先说不卖的理由，在字节发展的今天，TikTok 已经深植于其整体的发展战略，抖音加 TikTok 的组合拳称霸内容链反手攻坚微信是大家的猜想之一。在短视频到长视频的整体壁垒构筑多时，背后还有 AI 推荐算法和广告引擎，这许多纵横交错，没法脱离矩阵单独发展一个产品了，也就是说卖掉了让别人做只会是南橘北枳。TikTok 在全球市场份额的重要性对字节跳动也是不言而喻，不像印度封杀完全是隔靴搔痒，如果完全放弃 TikTok 美国部分，海外的江山是伤筋痛骨、半壁崩塌。更重要的是这时亮出脖子也为时已晚，TikTok 重做架构对国会山消除戒心效果有限，人家需要的只是“拿着你说事”这件事本身。

退一万步讲，再说卖的可能，这种级别的企业（Intel、Nokia），真的卖，不“全卖”。在报道中提到 TikTok 出售其美国部分（主要是美国的品牌、用户、App 资产），但背后数据推荐算法和其他国家的经营权还是会保留在字节跳动手中，类似 Uber 在一些市场的举动。如果真的转让股份，这倒是很有可能的一个解决方式，就和大多数硅谷企业出海一样。这样 TikTok 可以保证对于美国头部市场的覆盖，保证品牌树立于世界之巅，而利用其它市场保存占有率和增长。

2018年Uber出售其东南亚业务给当地竞争对手 Grab

根据这个猜想，我们甚至可以开一下脑洞：TikTok 美国从字节跳动易手财务投资者，躲过风头，不用担心落进竞品手中打乱阵脚，而张一鸣可以在美国大选抽风结束以后回购，TikTok 重新回归字节跳动麾下，这将是最皆大欢喜的故事。可惜的是现实没有奇异博士，我们也没法压中 140 万分之一的成功。而且如果这么做，字节将面临着繁复的整体战略调整，牵一发而动全身，结果难料。

想想对出海人好的事

近来走马灯似的狗血事件常常超出我们的想象力，我们还是回来想想好的事。我觉得，在出海人的角度理解 TikTok 并购意向这件事，有两个方面起码是正面的：

第一，中国出海更成熟了。中国企业并购之路磕磕绊绊、势头不减。但是客观来说，控股兼并消化一家外国企业的难度非常高，往往最后的结果也与我们初衷不符合。现在我们已经能看到这几年出海投资从单一的并购，逐渐转化为多轮次、立体式的投资参股，“买”“卖”与资本运作的结合，互联网企业开始使用更加灵活的动作。可以看到的例子是支付宝在东南亚一国投资一个钱包，腾讯在 Supercell、Voodoo 上的入股动作，当然还有今天 TikTok 的斡旋。

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阿里（蓝色）与腾讯（紫色）几乎布局了所有东南亚重要支付市场

第二，中国出海产品进入全球主流玩家的并购视野。这给大多数中国出海初创企业教育了退出路径，这是大好事，怎么强调都不为过。在区域市场 IPO 退出门槛难迈的同时，本地传统巨头（如塔塔、金光、正大）和国际互联网巨头（Flag、BAT）是出海企业理想的退出渠道。卖不卖、卖给谁、怎么卖、卖多少，卖完怎么办？这些问题以前从没有人主动梳理，但是现在，世界逼着张一鸣去想。TikTok 不卖，那是坚守阵地，背水一战。卖了，那是为中国互联网出海企业的全球退出趟了一条路，让大家知道：“哦，还能这么玩？” 功在千秋啊。