随着越来越多的消费者选择网上购物，Shopify （NYSE:SHOP）的营收还在持续增长。在居家隔离政策以及消费者购物习惯迅速转变等因素的助推下，全球数字经济正以空前的速度发展。然而在今年第二季度的财报中， Shopify 却再次宣布亏损。这引起了长期投资者的关注。

从表面上看，该公司一直保持着稳定增长：在过去 5 个财年里，其营收总增幅达到 71.94%，而去年的年营收增长率更是达到了 46.5%。Shopify 在今年第一季度的总营收为 4.7 亿美元，其中订阅收入同比增长 34%。事实上，Shopify 曾宣称其新增合作商家数量在 3 月 13 日至 4 月 24 日期间增长了 62%。这也使得投资者充满了信心，Shopify 的股价仅在 6 月就上涨了 30% 以上。

增长放缓

然而值得注意的是，尽管 Shopify 在持续快速扩张，但其增速却不容乐观。随着越来越多的消费者开始转向网上购物，它的营收增幅一直很高，但增速却一直在放缓。自 2016 年以来，Shopify的年销售额增幅几乎减半，在过去的12个月里，其增幅已从90%降至46.5%。

Shopify 对自己的困境也直言不讳。该公司表示，虽然有很多新商家从其他服务商迁移至 Shopify Plus，但在 3 至 4 月期间从 Shopify Plus 转向其他低价方案的商家也越来越多，方案的取消量也有所上升。

幸运的是，Shopify 的支付渠道 Shopify Payments 受到了用户的青睐，大幅增加的使用量使之成为 Shopify 营收增速最快的业务版块之一，这在一定程度上弥补了 Shopify Plus 的损失。不过总体而言，各大商家都在极力削减成本，或者转向其他服务商，以改变其营收情况。受此影响，Shopify 的业务大受冲击，营收增长逐步放缓。

虽然 46% 的年销售额增幅依然很高，但值得注意的是——Shopify 在今年第一季度中运营支出占总收入的比重已从去年同期的 67% 升至 70%。不仅如此，Shopify 的销售成本增速也高于其营收增长速度。再加上销售增速的放缓，Shopify 的未来发展前景更加令人担忧。

从另一个角度来讲，这些因素也预示着 Shopify 正在走向成熟。Shopify 在未来能否保持健康发展，将与其成本控制和收入来源多样化等能力息息相关。事实上，随着竞争愈发激烈，Shopify 也开始在研发上也投入了更多资金，这也进一步增加了其运营成本。

近期，Shopify 宣布将开发一款新的消费应用，旨在成为消费者在 Shopify 合作商家购物时的首选平台。另外，Shopify 还斥巨资收购了美国物流仓储机器人研发商 6 River Systems，进一步优化其物流网络。

这些举措在一方面可以让客户的价值得到显著提升，另一方面也有益于公司的资源优化配置，将更多的物力和财力向效益较高的部门倾斜。不过，关键问题则在于 Shopify 能否控制好其现金流与负债的平衡。最新的数据表明 Shopify 正在努力做到这一点。

本文编译自 Shopify’s Rapid Growth Signals a Warning。

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