傅盛解读猎豹移动2016年Q2财报：内容战略的“长足进步”
8月19日，猎豹移动（CMCM）公布了2016年第二季度财报，总收入为10.467亿元，同比增长18.1%，Non-GAAP归属猎豹移动股东净亏损为6190万元。财报发布后，猎豹移动CEO傅盛、CFO杨家威等高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。以下为本次电话会议实录。
傅盛：
大家好，如我们在第一季度财报发布会所述：猎豹在二季度初面临了一些困境。为了应对这些困境，我们采取了一系列举措重振收入增长、改善财务状况，并为公司长期发展建立起一个可持续增长和具有盈利能力的商业模式。这些举措的核心是帮助猎豹完成从移动工具产品模式到移动内容平台模式的转型。怀着坚定的信念，我们迅速布局，上下一心，不懈努力；今天，很多举措都已初见成效。从短期看，通过调整现有产品功能、广告位，改善销售策略，特别是直客销售方案。我们已经抑制住了移动收入的下降。事实上，我们在二季度的收入增长幅度高于管理层预期。下半年，我们预计猎豹现有工具产品依然稳健，销售机制也将不断完善，从而带动公司重启收入环比增长。
更重要的是公司内容战略在本季度取得了长足的进步。随着公司近期推出的几款新产品，猎豹的内容产品已经覆盖新闻聚合、短视频、直播、轻游戏等几大板块。特别是News Republic和Live.me本季度成绩突出，尤其在美国市场。
为了加速新产品推出，解决全球版权问题，我们最近以5700万美元收购了News Republic。News Republic的总部位于波尔多和旧金山，是一家全球新闻服务提供商，与全球数千家知名媒体建立了合作关系。虽然News Republic已经成为猎豹旗下子公司；但是，其备受用户、行业喜爱的News Republic应用还将作为一款独立App运营。事实上，自收购完成后，猎豹团队不遗余力地帮助News Republic团队改善产品功能，推动了其在排行榜的名次。据App Annie 7月数据，News Republic已经成功闯入Google Play美国地区新闻杂志类排行榜前三名。
公司近期推出的Live.me是一款直播产品，由猎豹自主研发。7月，Live.me已经位列Google Play美国地区社交榜前五名，并在最近成功晋级iOS美国地区社交榜前十名。Live.me还在不断成长，用户数也在快速攀升。
轻游戏方面，Piano Tiles 2和滚动的天空都有着不俗的表现，双双进入Google Play美国地区游戏榜前5名。
虽然在内容战略上的进展使我们备受鼓舞。但是，从本质上讲，猎豹还是一家产品技术驱动型公司。我们也很清楚，无论是在工具领域，还是在内容产品方面，我们的成功都将长期依赖于公司基于6亿多全球活跃用户的大数据分析能力，以及持续为用户打造优秀产品和最佳体验的产品开发能力。在移动时代，内容获取的入口变得十分分散，内容获取方式也多为推送，而用户很少来主动寻找。因此，猎豹内容战略的核心是随时随地有效地向用户推荐丰富多彩的个性化内容。我们也正在数据分析领域持续大规模投入。在用户方面，大数据分析帮助我们了解用户偏好，为用户画像。在内容方面，人工智能和机器学习帮助我们有效地分析由用户和内容合作伙伴每日产生的海量视频、音乐、图像和文字。InstaNews在印度的成功已经证明猎豹的数据分析能力足以向用户精准、有效地推送个性化内容，即使是在我们对当地文化、语言了解有限的情况下。
最后，虽然我们没有轻视从一家移动工具产品公司转型为一家移动内容平台公司所要面临的挑战。但是，内容产品初露锋芒坚定了猎豹通过内容战略部署、战略执行重振收入增长、改善盈利能力的决心。未来，我们继续坚定不移地执行内容战略，为猎豹长期发展建立起一个可持续增长和具有盈利能力的商业模式。
以下是分析师问答环节主要内容
摩根士丹利分析师：我的问题是关于海外业务的，特别是公司从Facebook获得的广告收入的情况，公司最近的业绩指引显示第三季度会有环比的收入提升，这是否意味着公司从Facebook获得的收入开始慢慢恢复？另外现在Facebook广告的eCPM（effective cost per mille，指每一千次展示可以获得的广告收入）的趋势是怎样的？
傅盛：我们在第二季度广告业务方面还是有很多方面的努力的，一是公司增大了对发达国家的投放，基本停止了发展中国家的投放，发达国家的流量价值更高，所以我们的努力在第三季度是可以看得到的。
第二，我们虽然不太方便透露和具体某个合作伙伴的合作状况，但是我们已经有更多的合作伙伴来平衡这些事情，主要是在这些方面。另外就是我们自有流量的价值也增加了一些。
瑞士信贷分析师：刚才你们提到公司的内容产品第二季度有1%左右的收入贡献，想了解以下你们预计后面内容产品收入贡献的占比提升趋势是怎样的？
第二，关于Live.me这款产品，因为现在国内直播业务的大潮已经开启，国际应该也是这样，想问下你们如何看到直播业务，以及Live.me这款产品在海外发达国家的竞争力和竞争环境。
杨家威：虽然Live.me的发展势头很好，但是我们的内容产品不止包括Live.me，还包括媒体类的业务，比如你们提到的公司在海外收购的News Republic，此外我们还有一些内容类的应用已经推向市场，这些内容类的所以产品加起来为公司贡献了大约1%的收入。
至少在2017年之前，我们预计内容类的产品不会为公司收入产生显著的贡献，主要原因是我们在推出新的产品的时候，一开始不会强调变现，我们的战略是推出产品、改进产品、获得更多用户和流量，然后再去想变现的事情。所以至少在今年第三季度和第四季度，你可能会看到我们的新的内容产品的收入增加，但是对总收入不会产生显著的贡献。
傅盛：我觉得直播业务是一个大未来，这一点应该说大家都是有共同认知的，连Facebook的扎克伯格也认为直播是近些年让他最激动的产品，我相信全世界的需求都是一致的，直播和视频的界限会模糊。
至于我们的产品的竞争力，我觉得我们的产品真正在美国启动了两三个月，在iOS App Store的评分是4.5分，基本上是所以社交类产品里面的最高分了，而且你可以去看用户的评论，我相信我们的产品是有竞争力的。
瑞士信贷分析师：刚才你们也提到下个季度会有1.5亿的投入到产品推广方面，我想知道这个费用投入的性质是什么，是会投入到应用的预安装、网络的量的投放，还是说会投入到比如Live.me方面的内容的获取，比如签约一些头部的、比较红火的艺人等？
杨家威：我们提到第三季度会对新产品进行一些资金投入，包括Live.me，News Republic以及另外两款应用等，我们会把钱投入到不同的领域中去，有内容的获取，也有包括在核心技术和机器学习等方面的研发投入，以及对应用的推广，应用推广不一定指的是预安装，实际上，在美国市场没有手机预安装，我们主要依赖在线营销，另外还会进行一些推广产品和品牌的活动等。
麦格理证券分析师：我想知道你们收购的News Republic以及公司另外两款游戏产品《钢琴块2》和《滚动的天空》，以及Live.me的收入，是不是都记入了财报里“增值服务收入”这一栏里？还是说是记在了“在线营销收入”这一栏？第三季度你们的业绩指引里这三块的收入计算得是多少？
另外，你们在收购News Republic之前，它的估值是根据多少倍的P/E（市盈率）或者P/S（市销率）？它的收入和盈利规模是怎样的？
第三，公司的毛利润率在第二季度略微有所下降，这是什么原因？未来的发展趋势会是怎样的？
杨家威：News Republic和Live.me的收入我们是计入到“在线营销收入”栏目里，《钢琴块2》和《滚动的天空》这两款休闲游戏的收入我们也是计入到“在线营销收入”栏目里，因为这两款游戏的变现模式主要也是广告，但是这两款游戏的收入中也有一部分属于互联网增值服务收入，因为有小部分用户会在游戏内购买内容。
三季度业绩指引方面，我们不会给出具体产品的收入预期，我们也提到了，News Republic和Live.me以及其他两款新的内容应用不会对收入有很大贡献，因为我们现在的重心还是提升产品与获取用户，而不是进行变现，但是我们预计其收入会继续增长。
至于对News Republic的收购，我们的收购价格是5700万美元，但是我们不会公布这项收购的估值参考指标，但是我们提到了News Republic对我们收入的贡献是非常有限的，而且这项业务是亏损的而不是盈利，还要等一段时间我们开始将重心转移到变现的时候才会有所改变。
第二季度公司的毛利率下降主要与来自内容方面的成本的提升有关。未来的话，估计60%-65%的毛利率水平是合理的预期。
蓝莲花分析师：目前公司的流量，不管是用户时长也好、启动次数也好，大概有多少是由内容产品贡献的？内容类产品的货币化潜力与工具类产品相比的差别大概有多少？
第二，目前海外市场的工具类应用的竞争还是非常激烈的，第二季度公司的市场费用的增长速度还是超过了收入的增速，那么接下来在市场投入方面，在客户获取成本、客户留存率和单个客户收入贡献水平这几个方面公司有怎样的想法和规划？
第三，公司手游业务最近也出现了一些下降，那么管理层对手游业务未来的想法是什么？是不是还会打算保留这块业务？
傅盛：坦率讲，今天我们整个产品矩阵里，内容产品占比还是非常有限的，毕竟不管是Live.me还是News Republic业务的发展都是刚刚开始，但是我觉得以我们工具产品的导流能力来看，只要我们的产品再完善一些，应该会成长非常快。
而且我们认为内容产品是可以直接增加工具类产品的使用时长的，比如Clean Master的清理结果页，如果加上直播内容的话它的使用时长会明显增加。
关于我们为什么要做内容产品，我再举个例子，我们在印度有个产品叫Instant News，现在改名叫News Republic India，这款产品虽然发布时间不长，但是它的使用时长、整个收入能力应该是工具类产品的十倍以上。Live.me在美国市场的活跃用户使用时长也有40分钟。
第二个问题，其实我们的用户获取能力还是比对手要强很多的，所以虽然工具类市场竞争比较激烈，但是我们的工具业务还是有利润的，而且我们在第二季度是大规模减少了对工具类产品的一些投放，大家看到的我们的投放成本增速高于收入增速不是由于工具产品造成的，而是我们在新产品方面花了比较多钱去推广。
最后，手游收入的下降我觉得是因为我们第二季度新游戏的发布速度太慢了，我们是在下半个季度才开始的，现在三季度看到的效果应该会比第二季度要好一些，而且公司现在整个发行游戏的速度会比以前快一些了，所以这块业务我们应该还是会继续比较稳定地发展的。
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