资本眼中的海外商机与危机

2016年4 月 29 日，为期两日的 2016 DCC 中国数字产业峰会在厦门拉开帷幕。首日，在“游戏行业资本运作”为主题的会议中，深圳证券交易所综合研究所所长兼创业企业培训中心理事长何杰，中信建设证券投资银行部执委会董事总经理徐炯炜和博派资本副总裁王全，从资本角度，分析了移动互联网时代，他们眼中的海外商机。

何杰：深交所将继续推动游戏和数字产业更好地对接资本市场

“数字产业就是信息技术与文化创业高度融合的形态，我想借这个场合谈一谈对游戏产业为代表的两点看法：数字产业在国家的发展战略中处于什么样的位置，资本市场如何支持以游戏产业为代表的数字产业的发展。”何杰在大会上，从这两点出发，做了详细的介绍。

他认为，中国的数字发展分四个阶段：第一，是以土地和劳动力来支撑数字的发展，这个阶段已经过去；第二，是投资驱动阶段，金融危机之后，投资，特别是政府的投资驱动着中国经济的成长，但因为政府的投资有不可持续性，并且难以产生对民间投资的效应，所以第这个阶段也早已过去；第三，创新驱动阶段，中央提出“创新是引领发展的第一动力”，而创新驱动又需要有三个动力——传统产业的升级，新兴产业的发展和中央政府的“双创”活动；第四，幸福驱动的阶段，比如养老健康、旅游、智慧文化等。

“所以，关于以游戏为代表的数字产业，我觉得它是创新驱动的新兴产业，也是未来幸福驱动战略中的未来产业，也是当前正在被国家大力推动的产业。”

资本市场助推游戏产业。“从证监会的层面来讲，与其他部委一样，在大力进行简政放权的工作，简化了上市重组的审批程序，提高了审批的效率，游戏企业的核心竞争力是人，为此证监会出台了关于上市公司实施员工的指导意见，现在正在讨论修改上市公司股权激励的管理办法。从深交所的层面来讲我去年发布的第五号创业板的行业信息，针对游戏企业的信息披露做了专门的规定，将促使游戏企业更加规范化的发展，也是投资者为游戏企业提高更准确的认识。”何杰说，近年来，从游戏产业对接资本市场的实践来看，主要表现为四个方面的特征：

第一，游戏产业成为传统企业转型升级、跨界发展的蓝海。游戏成也以高成长型，吸引大量的企业进入，深沪两地，游戏概念股有51家，有16家是与游戏有关的公司。

第二，已经上市的游戏公司通过资本运作，做优做强，成为行业的龙头。从总体上来讲，深沪两地16家游戏相关的公司，其中15家在深交所上市，且上市以来发展良好，获得良好的业绩：2012年到2014年的收入利润增长率达到了27%。而深圳游戏市场总体情况是，这三年的增长率只有11%和14%。

第三，国内游戏资本市场对游戏企业的认可度很高，吸引了大量的中概股游戏企业的回归。目前，国内市场的估值水平普遍高于海外市场，到2016年3月，深圳市场里的，游戏企业的平均市盈率达到了172倍。据不完全统计，2015年共有近30家概念股先后进行了私有化。其中游戏产业是一个重要的力量。从去年10月份公布消息以来，已经最高实现了570%的涨幅。

第四，在资本的推动下的国际化布局，AR和VR已成为游戏企业的新亮点。除了BAT以外，国内游戏上市公司也开始了在AR和VR行业的布局。比如，中国某游戏公司投资了一家以色列AR平台。假以时日，除了韩国的韩流可以风靡全球，中国的汉流也可以走向世界。

深交所是互联网产业和游戏产业的聚集地，已经涌现出了一系列的游戏企业，近年来游戏企业非常地活跃，2015年至今，深圳市场的15家游戏公司，发起并购44起，披露交易金额430亿人民币。何杰说，今后深交所将继续加强市场培育和推广工作，推动游戏和数字产业更好地对接资本市场。

徐炯炜：重视不同市场里的法律风险

“有一个观点我觉得大家应该关注到，中国早年走出去的游戏公司，通常大部分都是网络游戏，到网页游戏时代，特别是手机游戏时代，这些公司已经在资本层面考虑得比较清楚了。所以，这些公司都不需要做太多的海外回归工作。” 徐炯炜说完，结合自身经历做了进一步介绍。

“从我们做过的大量并购案子来看，无论是投资人，还是中介，一定要关注，不同市场的法律差距可能带来的风险。一些技术细节不太关注的话，会有比较大的问题。所以，这个问题，对中介和投资人来说，都是一个重要的话题。”

王全：投资做海外市场的游戏公司

博派资本成立于2014年底，投资了近30家公司，其中有一半是游戏公司。

“我们看游戏公司，大概有这么几个条件：先看人；再看产品，我们比较青睐于投具有创新型的产品；面向全球发产品的公司，海外市场的竞争相对比较良好，我们认为未来立足于世界的游戏一定有更大的竞争力。”

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