君联资本靳文戟：“中国创新”将取代“中国成长”成为最大投资主题

中国目前的投资环境发生了很大的转变，十几年前，也就是2000年的时候，受益于中国经济的增速，投资人看到遍地是机会，那时中国成长期的投资占了一大半，投资的关键是找到项目源，因为中国许多的产业板块都发展迅猛，找到好的项目源，又有核准上市制度的帮忙，只要企业上市投资机构一定就有PE倍数的回报，在这个时期项目源的获取对于投资人至关重要。但随着中国经济增速放缓，经济成长速度降低，过去靠依托中国经济增长而找项目带来的投资收益的机会越来越少，因此现在市场上聚焦的投资主题已由原来的“中国成长”转变为“中国创新”。

中国的发展速度非常快，十几年走完了资本主义国家几十年的发展历程。其中不乏政府一系列政策的推动。衣食住行解决得快、消费升级，我们现在又迎来了文化领域的复兴和投资浪潮，而这也是我们未来十年甚至更长时间的一个投资的风口。譬如，我们发现70后、80后、90后甚至95后的偏好差异非常大，许多80后对90后喜欢的“弹幕”不知为何物；随着90后逐渐成为社会消费的主流群体，他们的人文素养目前基本可以与发达国家接轨了。我们看到了这个机会。也在这个领域投资了很多年轻人喜欢的项目，如SHN48、诺亦腾、59store、楚楚街等公司。相较于上一个十年的投资主题来看，投资“中国创新”对投资人的要求高，因为必须跟上快节奏与时代更迭步伐，在关键的“窗口期”迅速决策，考验了投资人的能力。

从历史上看，中国创新有copy美国创新的成分。但是20年过去之后，中国俨然成为世界互联网的“另一极”存在，在中国这块广袤的土壤上，已经培养出具有“中国特色”的创新和一批世界级的创业者。在这条脉络上，我们最近也投资了一些“出海”的中国互联网项目，既有出口亚非拉、东南亚，也有出口欧美。开始我们从投资轻运营的工具类、纯线上模式的公司如社区入手，现在已经开始看一些线上线下结合的公司。中国创业公司不但有运营效率优势，而且也有独特的创新，我们看到的趋势是“中国创新”和“中国效率”已经在输出海外，甚至已经占领国外的“主战场”。相对于美国的VC，中国的VC更有优势，因为我们更容易理解“中国效率”和“中国式创新”。

TMT行业本身变化快，每两年热点领域洗一次牌，五年前谈论电商，三年前谈论O2O和互联网金融，现在谈论B2B、VR、无人机和电动汽车/自动驾驶。

投资主题发生了变化，机构本身也需要创新，私募股权投资产业发展了这么多年，也需要金融创新，和自我革新来不断适应发展变化的市场。君联资本刚刚成立的时候资金不多，只能投早期的创新项目。现在君联有几百亿的资金规模，我们也会针对市场，做如股债结合的组合投资来给企业和投资人带来更多双赢。

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