原标题：东南亚网约车巨头上市，软银和Uber也成了赢家？

编译：秦军

时隔 7 个多月，东南亚网约车巨头 Grab 与 SPAC 公司 Altimeter Growth Corp. 合并上市的结果揭晓——11 月 30 日特别股东大会投票表决后，Grab 上市计划尘埃落定。

Grab 在纳斯达克上市的计划，最早是在今年 4 月份传出。而这个东南亚网约车巨头经历了半年多的筹划，总算在 2021 年 11 月的最后一天迎来了一路绿灯。尤其对于其背后的软银和淡马锡而言，尽管是 SPAC 这种“借壳”上市，但也算是在多年的等待后盼来了巨大“钱景”。

上市后的 Grab 能否逃出亏损泥沼？

据悉 Grab 将于本周四（12 月 2 日）登陆美股。美国当地时间周四上午 9 点至 9 点半(北京时间晚上22 点~22:30)，Grab 将在纳斯达克举行开市仪式，然后“敲响交易的锣声”。

如一切顺利，这笔价值近 400 亿美元的上市动作将成为全球最大的 SPAC 交易，软银重金押注的 Grab 将获得约 45 亿美元的现金，另外还包括 40 亿美元的 PIPE（ 上市后私募投资），参与者将包括贝莱德、富达、T. Rowe Price、摩根士丹利的 Counterpoint Global 基金、新加坡主权基金管理公司及淡马锡等机构。

Grab 联合创始人兼首席运营官 Hooi Ling Tan(陈慧玲) 来自马来西亚，她在哈佛大学获得工商管理硕士(MBA)学位后遇到了志同道合的商业伙伴 Anthony Tan(陈炳耀)，到公司创立时，后者的身份是 CEO（兼联合创始人）。

2012 年 6 月业务上线之初，Grab 追随的榜样是 Uber，即在新加坡当地提供网约出租车业务，随后在多次融资、并购之后，其开始陆续涉猎外卖送餐和移动支付，以各种超级应用模式在东南亚的八个国家不断扩展业务边界。

8 年多的时间，Grab 从一个小小的网约车平台到覆盖快递、外卖和金融服务在内的广泛服务，再到成功上市，两位年轻创始人的背后，最大的推动者是软银（愿景基金）和淡马锡（资本）。

当然，这次 SPAC 合并交易之后两者的回报也会令人刮目相看。

不过，先不说背后投资方的收益，仅从网约车、外卖配送等业务版块来看，这家企业仍然在亏损的泥沼中挣扎。资料显示，在截至今年 9 月底的 Q3 季度，Grab 的净亏损为 9.88 亿美元，而去年同期为 6.21 亿美元。该公司的业绩和经营状况将受到密切关注，并将被视为其他东南亚科技公司的估值基准。

实际上，对于这次“借壳上市”，Grab 已经是势在必行，毕竟投资方的“余粮”也有限，持续的补贴和烧钱已经造成了 Q3 高达 9.8 亿美元的亏损，上市之后获得的资金支持，将会让 Grab 有了续命的资本和源泉。

早在 2017 年，其在东南亚的竞争对手 Sea Limited 于 10 月在纳斯达克交易所上市，时隔四年 Grab 才跟上了竞对的步伐。据悉，另一家老对手 GoTo（来自印尼的网约车创企）也将于 2022 年初上市，目前仍在进行 IPO 前的融资。

据悉，在 SPAC 之后，Grab 的首席执行官陈炳耀在 2.2% 的股权中获得了 60.4% 的投票权。同时，陈惠玲和公司总裁 Ming Maa 的投票权也将由 Anthony Tan 持有。

相比之下，Grab 的最大股东软银愿景基金(Softbank Vision fund)将拥有 18.6% 的股份，并拥有 7.6% 的投票权。这样的结果，对于软银和公司创始团队而言都是乐于接受的结果。至于另一位股东 Uber，所持股份已削减至 16.6%，在 Grab 完成上市后将降至 14.3%。

被幸运之神呵护的网约车创企

回看一下其创业过程，两位创始人算是相当的幸运，同时也与投资方（软银和淡马锡）相处得较为愉快。

2014 年，即创立后的第二年，这家创企进入印尼市场，与当地最大的网约车平台 Gojek 展开竞争。2014 年 4 月，该公司从新加坡主权财富基金淡马锡(Temasek)的 Vertex Ventures 获得了第一笔 500 万美元的机构投资。不久之后，Grab 将总部搬到了新加坡。2017 年初，Grab 进入缅甸和柬埔寨市场，同时 Grab 开始进军金融科技领域，在 2017 年秋季推出了 GrabPay 钱包，并在次年成立了 Grab 金融集团。

只是在不断的扩张中，其资金压力也越来越大。

这时候，软银和 Uber 对这家新加坡创企产生了“兴趣”。2017 年开始，已经耕耘东南亚市场良久的 Uber 似乎对市场失去了信心。毕竟从 2013 年进入多地网约车市场后，基本上都是在赔钱赚吆喝。于是乎，2018 年三月 Uber 对外宣布将退出东南亚市场，并把该地区所有业务出售给了 Grab。

除了新加坡，Uber 同时计划退出的市场还包括印尼、泰国、菲律宾、马来西亚、越南、缅甸以及柬埔寨。同年 5 月 7 日，Uber 首先退出新加坡市场，其在东南亚的网约车和 UberEats 业务全部归属新晋独角兽 Grab，Uber 则以此换取了后者 27.5% 的股份。

在拥有近 6.5 亿人口的东南亚市场，这笔交易打破了当时的记录，成为该地区网约车行业史上金额最大的一笔并购案。

在当时的这笔交易中，软银、Uber 都不是输家。其中，软银是后面这大家网约车平台的股东，Grab在 2018 年最大的一笔（约 25 亿美元）融资，也是软银领投。经过软银的多次加持，接下 Uber 业务的 Grab 当时的估值已经达 60 亿美元；而对于 Uber 来说，虽然退出了东南亚市场，但拥有 Grab  27.5% 的股份，意味着之前在整个市场近 7 亿美元的投入，已经换回了近 17 亿美元的股权。至于 Grab，更应该心满意足，因为有了继续烧钱的资本。

为了在东南亚市场与 Grab 和另一家印尼初创公司 Go-Jek 对抗，Uber 此前每年要投入约 2 亿美元资金。随着 Uber 撤出，Grab 接管了其外卖业务 UberEats，并于同年 5 月推出了 Grab food。此时的 Grab 已经坐到了东南亚网约车行业头把交椅上，此举同时也给对手 Go-Jek 带来了不小压力。

到了 2019 年初，在东南亚市场 Grab 的业务已经覆盖了 190 多个城市，远超 Uber 和 Go-Jek 的市场总和。尽管 Go-Jek 的背后投资方包括谷歌和腾讯，但是也没能压制住 Grab 的爆发式增长。

到了 2020 年 12 月，Grab 通过与当地电信巨头 Singtel 的合作，在新加坡获得了数字银行牌照。Grab 持有合资企业 60% 的股份，该公司随后在马来西亚申请了数字银行牌照，并与合作伙伴 Emtek 集团(Emtek Group)一起与印尼当地的银行展开和各种合作。

东南亚创业市场的一记“响锣”

Grab 此番能够顺利上市，也对东南亚地区的互联网创业市场带来了一股难得的活力。近一年来，东南亚的创业生态环境开始逐渐爆发，今年东南亚地区的独角兽公司数量已跃升至 20 多家，超过了过去 10 年的总和。

不过，在 Sea Limited 于 2017 年上市后，当地创业领域并没有迎来更多的高潮。而 Grab 引领了这波 SPAC 上市热浪，后续将会带来 GoTo 的跟进，以及印尼的 Kredivo 和新加坡的 Property Guru 等多家东南亚创业企业的追随——是的，这些企业大多都在争取明年通过纽交所的 SPAC 方式上市。另外东南亚地区相当活跃的电商物流创企 Ninja Van，以及二手车交易平台 Carro 等公司，也表示有兴趣在未来一至两年通过类似方式上市。

这里再简单介绍一下 SPAC 模式（Special Purpose Acquisition Company ），即特殊目的收购公司。与传统意义上的买壳上市不同，SPAC 是自己造壳，即投资方首先在美国设立一个特殊目的公司，这个公司只有现金（没有实业和资产），成立后的公司将用于投资并购正打算上市的目标企业。目标公司则会通过和已经上市 SPAC 并购，迅速实现上市融资的目的 。

上面提到的这几家东南亚互联网创业企业，基本上都堪称独角兽（估值在 10 亿美元以上）。尽管算是东南亚地区科技行业的一个里程碑，但 Grab 上市之际，今年上半年的 SPAC 热潮已基本消退。换言之，美国股市对于对企业通过 SPAC 上市的可行性（合法性）质疑，正在逐渐扩大。

去年在纳斯达克先后通过 SPAC 方式上市的新能源车企 Nikola（重型卡车制造商）和 Lordstown Motors（新能源车汽车企业），都在今年饱受第三方机构的质疑。

Nikola 上市后，这种 SPAC 的合并交易似乎为更多新能源车初创公司开启了快速融资的样板。这种不需要拥有实际产品和收入就能获得大笔融资的上市方式，还获得了资本市场的追捧。上市后 Nikola 的股价被热炒，其市值也一度超过 300 亿美元，让通用和福特等传统汽车行业巨头为之侧目。但是随着权威机构对其财务及经营状况曝光，很多虚假信息也公之于众，Nikola 的创始人随即离职，公司股价也跌落谷底。

显然，这种局面也给未来采用同样方式登陆资本市场的 Grab 和 GoTo 等东南亚互联网创企带来了阴影。

当然，对于 Grab 这家东南亚的网约车+外卖+闪送+线上支付“小巨头”而言，上市终究是攀登到了一个“制高点”，至于接下来如何在东南亚互联网市场演绎更多精彩的创业故事，不妨留给时间、资本市场和竞争对手的表现。

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