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亚马逊:悄悄打造金融科技巨头

Annie Liu  • 

原标题:亚马逊:悄悄打造金融科技巨头

作者:Jared Simons

翻译:美股研究社

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摘要

亚马逊最近宣布,从 2022 年开始,将在英国停止接受 Visa 信用卡支付。

截至 2023 年 1 月,亚马逊将其与 Affirm 的合作伙伴关系扩大为其独家 BNPL 选项;PayPal 宣布亚马逊现在将接受来自 Venmo 的付款。

Amazon Pay(亚马逊支付)成立于 2007 年,但现在代表着亚马逊在利用其大量数据的同时,将自己打造为金融科技巨头的机会。

2020 年,亚马逊(AMZN)处理了 4750 亿美元的商品总量,这家电子商务巨头每天收到约 160 万份订单。亚马逊处理了相当多的支付,并在金融科技领域引起了轰动。亚马逊最近扩大了与 Affirm(AFRM)的关系,并宣布将接受 PayPal(PYPL)旗下 Venmo 的付款。亚马逊最近还宣布,由于 Visa(V)提高网费,自 2022 年 1 月起,将在英国停止接受 Visa 信用卡支付。

现在,亚马逊正专注于将其数字钱包 Amazon Pay 添加到其长长的利润中心列表中,就像它在 AWS、亚马逊视频、Kindle 等中所做的那样。亚马逊获取了大量数据,并利用这些数据更好地了解客户,优化运营以提供更低的价格。Amazon Pay 将使亚马逊能够嵌入其收集的丰富数据,为消费者提供更具吸引力的金融产品,这将使其能够在推广亚马逊核心服务的同时提供更具竞争力的价格。

Amazon Pay

Amazon Pay 于 2007 年推出,这是一项在线支付处理服务,允许消费者使用他们的亚马逊账户在外部网站上支付购买费用。91% 使用 Amazon Pay 的消费者表示,他们会考虑再次使用它,鉴于三分之一的美国人口拥有亚马逊 Prime 账户,亚马逊有很大的机会向其用户介绍 Amazon Pay。亚马逊将寻求提供自己的支付解决方案,从而绕过信用卡网络和银行,以避免与消费者和商家不一致的交换费用。

亚马逊的支付服务也支持数字钱包,包括 Apple Pay(AAPL)、Masterpass 和 Visa Checkout。目前,亚马逊为消费者提供三种支付卡,为企业提供一种。

Amazon Prime Rewards Visa Signature Card——一种传统信用卡,具体为 Signature Rewards Card,发卡银行为摩根大通(JPM)。Rewards Visa Signature 卡的兑换费用为 2.300 % + 10。

Amazon Prime Store Card——该卡由 Synchrony Financial(SYF)发行,使亚马逊能够提供一张信用卡,可在亚马逊或某些已启用“Pay With Amazon”的亚马逊商家上使用。Synchrony Financial 依赖于向消费者收取利息,因为当其卡在客户网络(在这种情况下是亚马逊)中使用时,它不收取交换费。Synchrony 使亚马逊能够跟踪和分析其庞大的库存单位,以及其他相关信息,如类别、品牌、位置或分销渠道。这使得亚马逊能够针对每个客户提供更好的物品。

Amazon Prime Secured Card——这张信用卡也是由 Synchrony Financial 发行的。这张卡是为刚开始使用信用卡的人(缺乏信用记录)或想重建信用的人设计的,需要预付押金。

Amazon Business Prime American Express Card——这些卡由美国运通(AXP)国家银行发行,与非 Prime 会员相比,Amazon Prime 会员有资格获得更好的奖励。

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来源:亚马逊

请注意,对于不是由 Visa 或 Mastercard(MA)等非信用卡网络发行的卡,亚马逊为刚接触信用卡的消费者提供了更好的奖励和灵活的贷款计划。通过向发卡银行和信用卡网络支付更少的交换费用,亚马逊可以通过向客户提供更好的奖励,在客户获取和保留方面花费更多。

亚马逊与 Affirm 和 PayPal 联手?

亚马逊最近扩大了与 Affirm 的合作关系,Affirm 目前是亚马逊在美国的独家 BNPL 供应商,有效期至 2023 年 1 月。亚马逊获得了两批 Affirm 认股权证,期限分别为 2025 年和 2028 年,但它们受到某些业绩指标的限制。Affirm 的 BNPL 解决方案将是亚马逊支付中的一个集成支付选项。这是一个有趣的合作伙伴关系,因为亚马逊测试了多个 BNPLs,并选择与 Affirm 合作,现在亚马逊与  Affirm 成功结盟。

Affirm 为借款人提供了更具吸引力的条款,因为它对消费者和商家都有深刻的见解。Affirm 使商家能够利用 SKU 级别的数据,而其与 Plaid 和 Marqeta 的合作关系使消费者银行账户中的数据能够由Affirm 进行分析,以实时批准 BNPL 交易。

现在,Affirm 扮演发行者处理器的角色,而它收取比信用卡网络更高的交换费,从 2-8% 的商户折扣率(MDR)不等。然而,这一费用与消费者和商家都是一致的,因为 MDR 是为了使其商家有更多的销售。这将使亚马逊能够将其大量数据与 Affirm 集成,以更好地了解其客户,并在 POS 处提供更有效的奖励和支付选项,从而吸引新客户。Affirm 与最终消费者完全一致,因为它不收取滞纳金或隐藏费用,同时由于其卓越的承销能力,它使有价值的借款人能够进入市场。通过亚马逊与 Affirm 的合作,它受益于 Affirm 对消费者友好的品牌认知度,这将为亚马逊带来更多的交易和更高的平均订单价值。

亚马逊最近宣布,将与 PayPal 的个人对个人转账应用 Venmo 整合,后者的资金来源是转账银行存款或连接信用卡。Venmo 拥有超过 8000 万用户,从 2022 年开始,他们将能够用自己的 Venmo 账户余额在亚马逊上支付。这项交易是通过不依赖信用卡网络的在线借记交易实现的。这可能为亚马逊与其他支付解决方案以及可能的加密货币集成打开大门,因为它看起来变得不那么依赖信用卡网络了。

在我们讨论亚马逊与 Visa 的纠纷之前,让我们进一步分析一下,在使用大数据驱动其核心电子商务业务方面,是什么让亚马逊如此特别。

亚马逊是大数据之王

亚马逊利用它收集的数据来了解顾客在买什么,他们愿意花多少钱,以及做广告或给顾客打折的最佳时间。亚马逊也根据预期需求使用预测库存来订购和运送商品。这使得亚马逊能够提供快速、当日送达的服务,而在某些地区供应需求较高的时候,亚马逊将有更好的设备。

随着亚马逊建立其数字钱包,它有机会通过集成支付解决方案(如 POS 处的 Affirm 或 Venmo)来要求更低的交换率或绕过信用卡交易中所需的典型四方网络。

与 Visa 的纠纷

上周,亚马逊宣布,由于 Visa 的信用卡处理费用较高,自 2022 年 1 月起,将在英国停止接受 Visa 信用卡支付。10 月份,Visa 提高了其交换费,并开始对信用卡支付收取 1.5% 的交易量,高于 0.3%。传统上,商家愿意放弃支付给信用卡网络的费用,例如 Visa,因为 Visa 可以让全球数百万消费者和商家进行价值交换。然而,费用的激增导致亚马逊重新考虑其与 Visa 的合作关系,现在亚马逊正在考虑更换其 Amazon Prime Rewards 信用卡的信用卡网络。

“最终,我们认为亚马逊在这场吃鸡游戏中占据优势——无论是客户采用自己的支付系统,还是 Visa 让步并降低费用,对零售巨头来说,这两者都是一种胜利”——Hargreaves Lansdown 的 Laura Hoy

亚马逊的声明表明,如果“零售巨头”认为信用卡网继续增加业务成本,它将准备与信用卡网络较量。亚马逊承认,随着时间的推移,技术的进步应该会降低成本,而 Visa 最近提高了在欧洲的费用。

展望未来,亚马逊将通过与金融科技平台(无论是 Venmo、Affirm 还是未来的区块链应用)的集成,摆脱对信用卡网络的依赖。亚马逊支付给 Affirm 的费用将用于通过一个绕过银行卡网络的 BNPL 解决方案,使消费者能够在 POS 上使用。另一方面,Venmo 代表了亚马逊将 Amazon Pay 与数字钱包相结合的另一个机会,这样就不再需要信用卡网络了。亚马逊可能还会寻求其他数字钱包,可能是 Cash App,以继续吸引用户并提高客户参与度。

与 Visa 的纠纷可能会为这些新的金融科技解决方案打开大门,这些解决方案可能会为消费者提供更具吸引力的支付条件。亚马逊将对其用户产生更好的见解,为他们提供更具竞争力的价格。亚马逊因费用高而在英国不再接受 Visa 信用卡,这传递出一个信息,即亚马逊将继续降低价格以降低成本,并提供灵活的支付选择,这对消费者和亚马逊来说是双赢的。

现在,让我们看看亚马逊的增长。

亚马逊正在蓬勃发展

无论是 AWS、利润率较高的业务部门、物流部门,还是广告业务(第三季度同比增长约 50%,达到约 80 亿美元),亚马逊的业务都在蓬勃发展。根据 Seeking Alpha 的收益估计,到 2030 年,亚马逊的收入预计将每年增长约 12.35%。

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来源:businessinsider.com

亚马逊的在线市场仍然是亚马逊的优势,同时它继续投资于其他领域,如金融技术和物流,以降低成本,从而降低价格和改善客户体验。随着 AWS 继续吸收市场份额,而亚马逊投资于降低成本以推动未来增长,我预计亚马逊将建立新的垂直市场,并继续增加利润,尤其是在亚马逊寻求进入支付和嵌入式金融领域的时候。

亚马逊的公允价值和预期回报

为了找到亚马逊的公允价值,我们将采用我们专有的估值模型。这是它的含义:

在第一步中,我们使用传统的 DCF 模型,其中自由现金流由我们(股东)的资本成本贴现。

在第二步中,该模型考虑了流通股(回购/稀释)变化的影响。

在第三步中,我们对未来十年末的增长前景进行估值标准化。然后,我们用今天的股价和 10 年末的预计股价得出一个 CAGR。

假设:

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结果:

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资料来源:L.A. Stevens 估价模型

根据我们的模型,亚马逊目前价值约为 5793 美元,这意味着它被严重低估了。现在,我们将使用模型的第三部分来确定亚马逊未来 10 年的预期年回报率,交易价格为 3675 美元。

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资料来源:L.A. Stevens 估价模型

亚马逊预计在未来 10 年将产生 19% 的年化回报率,因此我将该公司归类为低于 3750 美元的买入交易。

风险

亚马逊在美国电子商务领域拥有 41% 的市场份额,它将继续创新运营方式,以获取更多的线上线下消费市场份额。随着亚马逊寻求向金融科技和数字钱包领域扩张,它将面临监管挑战。在亚马逊已经掌握的大数据之间,如果合并起来提供金融产品,亚马逊的垄断力量只会加强。监管可能会对 BNPLs 和 neobanks 收取的交换费构成威胁,因为在 Visa 和 Mastercard 收费有上限的情况下,它们可以更自由地收取更高的费用。

最终,这将归结于亚马逊提供的奖励计划,以及数字钱包是否为亚马逊电子商务业务提供了重大价值。随着亚马逊寻求与数字钱包和金融科技应用程序集成,消费者将决定哪种钱包是最好的支付机制,而亚马逊将继续提供一系列有竞争力的服务。Visa、万事达卡和其他信用卡网络将寻求改进协议,以解锁数据流,而发卡银行则寻求提供更有效的奖励,以吸引消费者增加支出。考虑到持卡人的庞大网络,信用卡网络仍将发挥作用。

结语

在了解客户方面,亚马逊是无与伦比的,现在金融科技有着巨大的发展势头,自 2016 年以来,排名前 250 的金融科技独角兽公司的融资总额已超过 730 亿美元。考虑到支付转型的机会以及人们借贷和投资的方式,亚马逊想要创新其支付方式是有道理的。亚马逊与 Visa 之间的纠纷将有助于洞察信用卡网络与亚马逊之间的关系。

我看好亚马逊,不管它与 Visa 之间的分歧有多大,因为亚马逊要么要求信用卡网络降低收费,要么与创新的金融科技公司合作,推动其业务细分。我看好亚马逊,并将其评为买入,交易价为 3675 美元。

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