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红杉资本拟颠覆VC模式,组建独立基金持有全部投资

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据《Axios》方面了解到,头部跨国风投企业红杉资本(Sequoia Capital)正在组建一支独立基金,以持有其在美国和欧洲的所有投资。新基金也将拥有红杉在目前持有的所有上市公司股份。

这一模式在风投行业中尚属首次,在被询问为何选择通过一支基金持有全部投资时,红杉资本合伙人 Roelof Botha 解释道:“我们认为风险投资模式已经过时了,在 IPO 之前,创始人会询问我们是否要离开董事会,然后才开始配发股票。为什么默认的流程会是这样呢?还有很多有价值的创新会在 IPO 后发生。”

名为 The Sequoia Fund(下称“红杉基金”)的新基金将作为开放式资本工具,成为所有红杉“子基金(种子基金、风险基金、成长基金等)”的唯一有限合伙人。子基金的管理者们将决定何时将资产投入红杉基金,以优化自己的回报。

有限合伙人将在红杉基金持有账户,享有年度赎回权,合伙人也能利用这些账户向子基金提出分配请求。 也就是说,子基金将和红杉基金不断地相互补充资金。此外子基金将保持红杉的溢价费用结构,包括了 30% 的附带权益,而红杉基金的管理费将低于 1%,另外收取少量长期业绩奖金。红杉的员工将贡献红杉基金至少 5% 的资本。

除了红杉基金以外,红杉资本还计划转型为一个注册投资顾问企业,可能会扩大公司在加密货币和二级市场等领域的投资。红杉对投资者表示,公司目前不打算公开上市。

需要注意的是,这些变化目前不会立即应用于红杉在印度或中国的投资(比如字节跳动),不过这些平台上的投资最终也可能被合并。红杉方面认为,这些变化可以更好地协调公司自身与创始人以及有限合伙人之间的利益分配。

对于创始人而言,此次改革的焦点在于红杉在所投公司上市后是否能继续参与管理和投资。例如红杉投资人 Roelof Botha 目前就仍然保留「Square」的董事会席位。这一问题也将是红杉基金正式运作后面临的一大挑战。

红杉认为,传统的基金结构会导致公司过早出售所持股份。此前红杉对过去 15 年分红情况的内部分析报告显示,如果红杉能将股份持有的时长再延长 12 个月,就会带来超过 80 亿美元的额外回报。红杉目前所持有的美国和欧洲上市股票价值约 450 亿美元,而公司的持股成本仅为 20 亿美元,目前大部分上市企业都已经同意将红杉所持股份纳入新基金中。

早在一年前,红杉公司就开始讨论独立基金统一管理这一概念,并与部分有限合伙人展开洽谈。有限合伙人的正式沟通会议已在 27-28 日正式举行。

本文编译自 Scoop: Sequoia Capital just blew up the VC fund model。

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