随着软银愿景基金（Vision Fund）的大宗投资不断下滑，其投资收益将显著减少。

优步神奇的魅力正在消失公众股东还要等多久?

在优步（Uber Technologies Inc.）备受瞩目的首次公开募股（IPO）时，日本软银集团（SoftBank Group Corp.）斥巨资入股优步，此次投资再次向世人展示了软银首席执行长孙正义（Masayoshi Son）雄厚的资金实力。

根据软银 8 月 7 日发布的最新季度财报显示，作为美国网约车巨头，优步公司在美国的敲钟上市，已成为软银愿景基金（SoftBank Vision Fund）的最大砝码之一。虽然此前软银的净利润一直在稳步增长，但其中大部分都来自其直接持有的阿里巴巴集团（Alibaba Group Holding Ltd.）股份的一次性收益。

然而，今年第二季度，由于优步和其他被投资企业的公允价值下跌，愿景基金投资价值缩水总额达 1950 亿日元（约合 18.4 亿美元）。

2018 年初，软银斥巨资入股优步，当时优步正面临着一系列危机。在优步 IPO 之前的一年多的时间里，该公司股权下跌了 13%。

今年 5 月 9 日，优步在纽约证券交易所挂牌上市，软银集团及旗下愿景基金成为一大赢家，这一丰厚回报也被视为孙正义最大的成就之一。然而实际上，自 6 月 30 日以来，优步股价又遭重创，跌幅达 16%。

无独有偶，今年 6 月 19 日，被誉为美国版“钉钉”的企业商务社交应用 Slack Technologies Inc. 以直接挂牌交易的方式上市（并未按照传统方式进行 IPO 公开募集资金）。截至 6 月底，该公司股权累计上涨 44%。这带动愿景基金的投资公允价值出现变动，未实现利润达到 6040 亿日元（约合 57 亿美元）。不过，在今年第三季度，截至 8 月 6 日收盘时，Slack 的股权已下跌 18%。在未来六周内，如果投资者对 Slack 兴趣减淡，那么软银及其愿景基金将在 9 月底收盘时承受下行压力。

字节跳动与 OYO 在内的消费者服务企业以 15% 的所得投资贡献软银愿景基金 30% 的收益

软银的投资者需要密切关注这一趋势。去年，Slack 的运营亏损为 1.54 亿美元，而优步则高达 30 亿美元。尽管优步和 Slack 等企业现阶段没有什么利润可言，但愿景基金等风险投资家都非常乐意投资这些企业，他们认为优步和 Slack 等企业前景乐观，未来有望实现增长。与之相比，公众股东对市场的洞察力可能会更加敏锐。此外，人们对优步及其竞争对手 Lyft 的盈利能力仍然存疑。

在软银的投资组合中，该公司对印度在线酒店 OYO （全称为 Oravel Stays Private Limited）的融资绝对算是最浓墨重彩的一笔。经过近几年的发展，OYO 已发展成为印度酒店业的独角兽。虽然软银的财报中没有具体说明 OYO 的未实现收益数额，但该公司已经与 Slack 和食品配送公司 DoorDash 并驾齐驱，共同成为软银业绩的三大贡献力量。

此外，软银的财报还给外界传递了一些其他信息。软银愿景基金所持有的全部股票价值总计增长 159 亿美元，其中，该基金对 OYO 和字节跳动技术公司（ByteDance Technology Co.）等消费者业务的投资收益占到 47 亿美元。Slack 被计入企业类别，而 DoorDash 则与优步和 Grab 一起被归为交通运输类公司。

由于私人公司估值的增长往往只有在融资之后才会出现，因此，从软银的最新季度财报中，很难判断其持有的 OYO 股权能否持续增加愿景基金的账面利润。这意味着，孙正义领导的软银集团不仅需要继续猎取高估值的独角兽企业，还要想方设法提升其现有股权的估值。

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