腾讯科技讯 7 月 9 日，中国手机电视机制造商小米公司股票首次在香港联交所挂牌交易，可惜的是，小米股价首日跌破发行价，小米高管也面临了一次不大不小的尴尬。

据多家外媒分析，小米股票上市首日遭遇破发，有多重原因，包括目前的资本市场状况，以及小米公司自身的业务特色和利润率等，另外分析师认为资本市场已经意识到，小米的价值的确存在被高估，需要调整。

周一，小米股价开盘价就低于 17 港元的发行价，到收盘时，小米股价下跌了 1.18%，收于 16.8 港元。小米收盘市值为 3759 亿港元，相当于 479 亿美元。

实际上，小米股票上市首日的低迷，并不令人感到意外。在之前的首次公开招股中，小米公司一共融资 47 亿美元，估值仅为 540 亿美元，两个指标均远远低于小米以及舆论过去预期的 100 亿美元和 1000 亿美元。

据美国 CNN、CNBC 等媒体分析，小米上市首日就破发，其中的原因包括多个方面。

资本市场

近期，全球贸易出现了一些变数，导致资本市场相应受到影响，中国内地以及香港股市也受到波及。据悉，在周一之前，香港恒生指数相比六月初已经跌去了一成。

在香港联交所挂牌交易之前的演讲中，小米公司首席执行官雷军也提到全球资本市场近期出现了波动，因此小米上市的时机并不太理想。

雷军也表示，虽然宏观经济的条件不够理想，但是他相信一家优秀的公司仍然能够在挑战中脱颖而出。

据 CNBC 指出，小米公司原定在中国内地发行中国存托凭证，让内地投资者通过间接方式交易小米 H 股，不过这一计划被迫推迟，这一因素也影响到小米的估值和股价变化。

需要指出的是，周一，香港恒生指数告别了近期的连跌，上涨 1.32%，小米股价成为“逆市下跌”。

小米的利润

在小米公司公开招股说明书之后，其 IPO 案例引发了舆论的质疑，一些质疑也影响到了小米股票上市首日的表现。

许多分析师担心，小米公司大部分手机销量集中在低端手机领域（招股书显示，小米智能手机平均售价还不到 150 美元，而 150 美元为全球低端手机的主流价位），因此小米未来如何能够增加自己的利润和毛利率，成为了其需要重点关注的问题。

香港金融机构 BOCOM International 的首席策略师 Hao Hong 表示，资本市场非常担心小米在 2019 年能够获得多大的增长，以及小米是否能够将在路演中对投资机构的宣传变成真实的业绩。

外界的质疑集中在小米公司的属性，舆论普遍认为，小米是一家硬件公司，九成的收入来自于手机、电视机、生活电器产品。不过，小米在招股书中自我标榜为一家互联网公司，该公司认为，小米拥有和设备一起提供的互联网服务，比如音乐、视频等，因此小米应该获得更高的估值。

之前多家外媒也指出，从最终的融资额和估值来看，小米没有能够说服投资人接受自我标榜的所谓“互联网公司”属性。

价值被高估

之前金融时报等媒体报道，在公布发行价区间之后，中国香港的一些投资人士认为，即使是按照发行价区间的低位，小米的估值仍然太高。这也导致了小米公开招股的超额认购倍数并不高。

CNBC 引述 GEO 证券公司首席执行官 Francis Lun 的话说：“无论你怎么观察，小米的估值对我来说太贵了。”

香港 Kinston 金融公司的执行总监 Dickie Wong 表示，坦诚地说，小米并不是一个互联网公司，“他们只不过是一家硬件公司，这就是问题所在。”

其他 IPO“蛋糕”

上述业内人士 Hao Hong 表示，近期还将有多家重量级中国内地公司上市，引发了投资机构的期待，这也影响到了小米的 IPO 和股价。

腾讯公司近日表示，旗下的在线音乐服务“腾讯音乐”计划在美国上市，另外美团点评公司上个月刚刚在香港上市，中国网约车巨头滴滴公司以及阿里巴巴集团旗下的移动支付和互联网金融服务公司“蚂蚁金服”据称也准备上市。

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