​投资猜想 | 腾讯能在印度投出下一个“微信吗”？

在印度，传统风险投资现在已逐渐被挤出投资市场，无法与战略投资者相提并论。

今年早些时候，有传言称，微信和 QQ 这两大社交网络平台的运营商、也是世界上最大的科技投资公司之一的腾讯公司，正打算进一步深入印度的初创生态系统。

腾讯可能会对印度采取三管齐下的策略——在市场估值较低的时候乘虚而入，包围对手阿里巴巴集团，并在该国的海外投资相关法规尚未完善之时便在其创业生态系统中占据主导地位。

私募股权公司 True North 的合伙人 Haresh Chawla 说，“腾讯是全球最聪明的投资者之一。 他们比任何人都更了解“手机第一”的生态系统，看到印度市场日新月异的发展，也十分了解什么才是行之有效的，因此他们才能够颇具野心地加大筹码。”

内容（特别是视频以及新闻传播、社交媒体、娱乐）、金融、按需服务以及医疗保健可能是这家总部位于深圳的公司关注的重点领域。

腾讯总裁刘炽平（Martin Lau）在上个月的新闻发布会上明确提出了加大投资的意向，他表示公司旨在追求增长，即使这样可能会牺牲利润。他表示，“2018 年，我们计划加大对一些关键领域的投资。这可能会对近期的盈利水平产生负面影响，但会为我们提供长远价值和新的增长机会。”

根据ET新闻报道，截至周一，腾讯的市值为 4,728.2 亿美元（折合 30145.1 亿人民币），该公司正打算对两家中期创业公司（ShareChat 和 Kissht）进行投资，投资额可能为 500 万至 1500 万美元（折合 3187.8 万至 9563.4 万人民币）。

总部位于班加罗尔的投资银行 Sprout Capital 的创始人 Sunil Jain 说，“我们认为腾讯的计划可能是尽早进入市场。虽然他们可能不会考虑 A 轮，但也许会参与 B、C 轮的融资，并从这些融资开始加大赌注。”

抢占先机者

腾讯不是第一个采用这一战略的中国投资者。复星凭借其风险投资公司复星锐正资本和由智能手机制造商小米创始人雷军创办的风险投资公司的顺威资本早已抢先一步。

复星已经拥有了一个由 Tej Kapoor 领导的独立团队，该团队被赋予了特定的职责。到目前为止，他们已经投资了三家初创公司——物流公司 Delhivery、借贷公司 Kissht 以及旅游公司 Ixigo ——有 A 轮投资，也有后期追投。事实上，从绝对数量上来看，这家总部位于上海的大型企业集团的风投数量几乎与私募股权投资（PE）相同，但后者规模更大，比如去年以 11 亿美元（折合 70.1 亿人民币）的价格收购了格兰制药。

咨询机构 Merisis Advisors 创始人 Sumir Verma 说，“我认为腾讯的策略是先入场，利用几笔大投资来熟悉市场，这样他们就能从管理层获得更多的支持，然后再寻找可以让他们获得更大回报的交易。”

腾讯、阿里巴巴以及日本的电信技术投资公司软银集团（SoftBank Group）已经将印度看做是下一个战场。他们通常按照平流层估值以数十亿美元的投资来购得面向消费者的技术企业的股份。 这三大公司在印度的投资累积超过 110 亿美元（折合 701.6 亿人民币），投资的公司包括 Practo、Hike Messenger、Big Basket 和 Byju 等初创企业。

小型企业投资公司 IndigoEdge 的创始人之一 Shivakumar R 表示，“迄今为止，他们的投资计划一直是支持市场的领先者，腾讯，阿里巴巴和软银的战略首先是加大并巩固对领跑公司的投资，因为他们相信在印度，这些公司的发展空间同样巨大。”

阿里、腾讯印度投资策略猜想

腾讯与阿里巴巴的竞争仍在持续，这两家科技巨头已成为亚洲最大的交易商，他们的资金看似无穷无尽，投资工具多种多样，胃口也是巨大无比，而如今所有这一切都将在印度再现。

印度最大的在线旅游运营商 MakeMyTrip 集团首席执行官 Deep Kalra 表示，“腾讯运营的投资基金是目前亚洲最活跃的投资基金之一，仅 2017 年就进行了超过 100 笔投资交易。作为一家价值 5 万亿美元（折合 31.9 万亿人民币）的公司，他们想利用这笔资金投注未来。印度尼西亚这片市场不错，但印度更吸引人，因为它是当今世界上最后一个尚未被占领的主要互联网市场。”印度被认为是全球增长最快的消费市场，并且将在未来几年拥有最年轻的人口。鉴于其日益完善的互联网基础建设，这片市场如今已成熟。

同样重要的是，在阿里巴巴-软银-腾讯的关系方面，考虑到他们过去的历史，前两者更能相互满足彼此的需求，而且印度市场也反映出了他们之间的亲密关系。 软银和阿里巴巴都投资了 Flipkart 和 Snapdeal 在线市场以及 Vijay Shekhar Sharma 领导的 Paytm。

Chawla 打趣道，“印度是中国唯一能够进入的大型互联网市场，阿里巴巴和腾讯等公司可以自由地参与其中……那么，为什么不投个几百万几十亿的来分更大一杯羹？他们知道如何运营网络，因此大小公司都投，将资产聚合起来，来复刻他们在中国发展兴旺的生态系统。”

根据市场情报公司 Mergermarket 整理的数据，腾讯和阿里巴巴在 2012-17 年的全球投资和收购中分别花费了 625 亿美元（折合 3896.6 亿人民币）和 419 亿美元（折合 2672.6 亿人民币）。

尽管两者之间的竞争已经被大肆报道，但为了自身利益他们也在尽量淡化这一竞争。两家公司在印度采取的做法也大不相同。

Lightspeed Partners India 的合伙人 Dev Khare 指出，“他们的不同之处在于，阿里巴巴可能会更想要去控制市场，不仅在中国如此，在其他市场也同样如此。而腾讯的行为看起来更像是‘我们先做一堆投资，看看它们如何发展。然后再据此制定策略。’”

在印度，阿里巴巴的精力主要集中在线上购物平台 Paytm Mall 上，它拥有该网站的大部分股份，并被视为向印度消费者提供商业和支付服务的主要工具。根据最新报告显示，阿里巴巴承诺，到 2022 年，将在该国市场投资约 80 亿美元（折合 510.3 亿人民币），该公司同时也在食品订购平台 Zomato、在线杂货企业 BigBasket 和物流公司 Xpressbees 中占据重要份额。

相对而言比较低调的是该公司在自己 B2B 业务上的投资。根据新闻报道，这家由马云创立的公司已经投资了 2 亿美元（折合 12.8 亿人民币），并承诺将再追加 10 亿美元（折合 63.8 亿人民币）。

一位不愿透露姓名的投资专家说，“阿里巴巴很大程度上在印度建立了一个生态系统，而腾讯则更多地则是金融投资者。目前尚不清楚后者在印度的战略是什么，前提是腾讯真的有投资的战略，而不是仅仅做一个投资者。

业内人士预计，腾讯将利用其对 Hike Messenger 的投资，推出一个类似于微信的平台，并在该平台上推出一系列“套餐式”的服务。（Hike Messenger 的创始人 Kavin 是印度最大电信运营商 Bharti 董事长的儿子）。

微信，被称作为超级应用程序。用户们可以在在微信上聊天、获取新闻、玩游戏、进行金融交易，已经成为了用户进入数字生态系统的默认门户。但这种情况还没有出现在印度。

IndigoEdge 公司的 Shivakumar 说，“Hike 的很多部分都非常有趣，它正在成为一个更大的通信/媒体平台，但我不确定它是否会成为印度版“微信”。在中国，人们会在微信上进行交涉。但在印度，这种事情都是单向的。”

美国投资环境收紧，加大印度吸引力

考虑到唐纳德·特朗普领导下的美国政府已经开始叫停多个收购行为，其中不少都是由该国最大的企业集团发起的。在这种情况下，印度作为中国投资者的目的地，也具有了更大的意义。

特朗普在美国的第一个任命是重新组建美国外国投资委员会（CFIUS），该机构有权审查所有外国资本收购美国公司的交易。Avendus Capital 的 IT 负责人兼外包业务负责人 Amit Singh 说，“对于任何涉及美国公司的交易，CFIUS 几乎拥有凌驾一切的评估权力，甚至有权力缩减交易。”

今年早些时候，美国监管机构阻止了蚂蚁金融以 12 亿美元（折合 76.5 亿人民币）收购汇款业务提供商速汇金（MoneyGram）的交易，而芯片制造商博通收购竞争对手高通的计划也因 CFIUS 的指导意见而失败，该意见称这将带给美国来潜在的安全威胁。

Singh 补充说，“这意味着腾讯和其他中国公司的投资能力将被严重抑制。他们的大部分投资都集中在高增长和高科技行业，除开国内市场，基本上指的就是美国、以色列和印度市场。 这将成为一个巨大的挑战。” 

在顶级互联网巨头中，2017 年腾讯参与的美国交易数量最多，尽管其交易量已经跌至四年来的最低点。 另外，根据 CB Insights 整理的数据，阿里巴巴仅投资了三家美国初创公司，创五年来的历史新低。

最后的边境

目前美国政府意图利用 CFIUS 来阻止交易，这反过来使得印度对腾讯这类公司的吸引力更大，腾讯希望将其在国内市场上的巨大影响力转移到这个仍在初级阶段的市场。True North 的 Chawla说，“事实情况是，如今唯一开放的市场就是印度。中国人可以进入市场，但他们不需要回报给我们进入他们市场的机会。而美国则不行。”

与在印度拥有 Paytm 的阿里巴巴不同，腾讯尚未确定是否投资一个这样的大型资产并以其为中心投资其他资产，即类似于围绕微信创建生态系统。投资专业人士称，“最终，这都要归结到腾讯是否会用一个引擎来整合资产，还是它会先创造一个引擎，然后再整合，而我们也没有法规能阻止他们的这类行为。” 

在印度，传统风险投资（过去十年来一直是创业公司的主要资金来源）现在已逐渐被挤出投资市场，无法与战略投资者相提并论。

然而，风险投资者仍在努力淡化中国战略投资者构成的威胁。Khare 说，“在中国，百度、阿里巴巴和腾讯也占据了主导地位。 但他们也与那里的风险投资公司合作，比如 Lightspeed 中国。担心在于这些巨头可能会抬高初创公司的价值，但他们不一定会这样做。从 Lightspeed Partners India 的角度看，迄今为止，这些巨头与许多后期联合投资者的互动很好，包括腾讯在在线教育公司 Byjus 上与我们的互动以及软银在酒店集团 Oyo 上与我们的互动。” 

只要有资金不断流入，没有人会抱怨。

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